2026.03.21
本文字数：2139，阅读时长大约4分钟作者 | 第一财经 樊志菁
本周，全球央行超级周落幕，美国、日本、英国、加拿大等发达经济体和多个新兴经济体央行同步举行会议。中东地区战事持续，战火扰乱能源供应，价格冲击正波及各行各业，恐将抑制经济增长、推高通胀水平。全球各经济体政策制定者均在密切关注事态影响，警惕这场旷日持久的冲突颠覆全球经济的风险。
央行如临大敌
第一财经记者汇总发现，面对中东局势升级带来的油价暴涨，本周召开议息会议的各经济体央行明确表示已处于警戒状态，担忧能源价格上涨若引发购买力受损的家庭要求加薪，可能会在整体经济中掀起新一轮通胀浪潮。
美联储以11票赞成、1票反对的结果决定将利率维持在3.50%—3.75%区间，同时通胀预期被上修。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示：“短期内，能源价格上涨将推高整体通胀，但现在判断其对经济潜在影响的范围与持续时间还为时过早。”鲍威尔并未认为就业市场走弱的风险比通胀更危及美联储政策目标，这一态度推动市场降息预期推迟至2027年，甚至使美联储下次会议加息概率升至12%。
欧洲央行在3月会议维持利率不变，但释放信号：若高能源价格推升通胀，将准备加息。欧洲央行在声明中称，能源价格暴涨使其将欧元区2026年通胀预期上调至2.6%，大幅高于2%的政策目标。
欧洲央行行长克里斯蒂娜・拉加德称，能源成本将对通胀产生 “实质性影响”，“中东冲突令经济前景不确定性大幅上升，给通胀带来上行风险，同时给经济增长带来下行风险。”伦敦证交所集团数据显示，欧元区货币市场目前完全计价6月加息。摩根大通预计，欧洲央行将在4月和7月两次加息。
英国央行行长安德鲁·贝利在该行货币政策委员会全票通过维持利率不变的决议后表示：“货币政策无法逆转（能源）供应端受到的冲击。”他补充道：“但货币政策必须对英国消费者价格指数通胀出现更持久影响的风险作出回应。”决议公布后，英国10年期国债收益率已创2008年以来新高，货币市场已计价英国年内三次加息。
作为本轮率先进入紧缩周期的经济体，日本央行行长植田和男表示，若油价飙升对经济增长的冲击被证明是暂时性的，且不会阻碍日本央行持续实现通胀目标的进程，不排除短期内加息的可能。“需要注意的是，当前局势发生之际，企业已在积极提薪涨价，这意味着它们转嫁成本的力度可能比俄乌冲突后更为激进。”
面对去年底开始的新一轮物价上行，澳大利亚联储连续第二次加息，将现金利率水平推升至10个月高位，并警告油价飙升给通胀带来“实质性”风险。
加拿大央行按兵不动，不过加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆表达了相似观点：“如果能源价格维持高位，我们不会放任其影响扩散，演变成持续性通胀。”
新兴经济体方面，印度尼西亚银行将7天期逆回购基准利率维持在4.75%，此次偏鹰派的按兵不动，被视为本轮宽松周期结束的信号。印尼央行行长佩里・瓦吉约表示，当前央行的首要任务是在伊朗相关冲突背景下稳定印尼盾汇率，确保通胀维持在目标区间。
即便在主要经济体中利率水平位居前列的巴西央行，也选择谨慎降息25个基点，将基准利率降至14.75%，降息幅度低于此前市场预期。
滞胀风险日益加剧？
2022年新冠疫情后通胀飙升，又叠加俄乌冲突加剧通胀压力，各国央行曾因行动过晚饱受批评。如今政策制定者面临的挑战是，如何在不拖累本就不均衡的经济增长的前提下控制物价，避免出现经济衰退与物价飙升并存的 “滞胀”局面。
滞胀是高通胀与经济增长疲软的不利组合，因为它会压缩企业利润、导致股债双双下跌，并限制货币政策空间。
规模约30 万亿美元的美国国债市场出现令人担忧的交易形态，显示市场对经济与通胀的担忧加剧。2年期美债收益率领涨，10年期收益率涨幅相对滞后，形成所谓熊市趋平（bear-flattening）形态。这种形态指短期收益率上行速度快于长期收益率，两者利差收窄，通常预示美联储政策可能比预期更紧，且经济增长放缓甚至萎缩的可能性上升。截至周五收盘，2年期与10年期美债收益率利差从2月初74个基点降至50个基点左右。
这场已持续三周的冲突本周再度升级——伊朗发动袭击对卡塔尔全球最大天然气加工厂造成严重破坏，并打击海湾地区其他能源设施，以此报复以色列对伊朗天然气设施的攻击。
盛宝银行新加坡首席投资策略师查鲁·查纳纳表示：“此次冲突升级对市场而言像是一个转折点，因为这场冲突不再只是军事新闻或霍尔木兹海峡封锁问题。它正在冲击全球能源体系的核心枢纽。如今扰动市场的是不断上升的滞胀风险。”
相比之下，美国合众银行资产管理投资策略师汤姆·海恩林认为滞胀担忧言之过早。“中东事件仍有可能快速演变并逆转，当前更像是一次典型的能源冲击，”他分析道，“在高油价传导至通胀预期走高之前，在我们看来，还没有演变成滞胀环境。”
富国银行投资研究所全球策略师加里·施洛斯伯格表示：“收益率曲线趋平显然反映市场对美联储政策前景更为谨慎，并加剧滞胀担忧。但我们认为，这不会是上世纪70年代那种滞胀。高通胀与经济疲软的风险确实上升，但我们相信这种组合将是短暂的。”
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